黃金時(shí)間·每日論金：警惕短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來的金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

新華財(cái)經(jīng)北京12月16日電 上周，現(xiàn)貨黃金強(qiáng)勢(shì)震蕩上行，全周累計(jì)上漲2.49%，其中在美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后，金價(jià)一度沖高至4353.57美元／盎司的近七周高位，逼近前期4381美元的高點(diǎn)。雖受俄烏和談進(jìn)展影響金價(jià)震蕩回落，但整體來看，金價(jià)的漲勢(shì)仍然穩(wěn)固。

目前來看，驅(qū)動(dòng)金價(jià)近期再度攀高的主要因素有以下幾個(gè)方面：

其一，美聯(lián)儲(chǔ)本月降息落地，但政策寬松預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。美聯(lián)儲(chǔ)在本月宣布了本年度的第三次降息，將聯(lián)邦基金利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.50%-3.75%，盡管決議存在三票反對(duì)的內(nèi)部分歧，但市場(chǎng)對(duì)2026年進(jìn)一步降息的預(yù)期升溫。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2026年1月維持利率不變概率為76%，但有68%的概率指向2026年兩次及以上降息。低利率環(huán)境降低黃金持有成本，成為金價(jià)上漲核心引擎。此外，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)購(gòu)買400億美元短期國(guó)債的操作，則使得流動(dòng)性改善的現(xiàn)實(shí)進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來政策寬松的預(yù)期。

其二，資金配置需求依然強(qiáng)勁，央行與ETF持續(xù)加倉(cāng)。機(jī)構(gòu)與央行配置需求形成推動(dòng)金價(jià)上漲的合力：黃金ETF持續(xù)凈流入，反映機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期看好金價(jià)前景；全球央行購(gòu)金結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)未改，2025年前三季度累計(jì)購(gòu)金634噸，中國(guó)央行連續(xù)12個(gè)月增持，印度、波蘭等國(guó)也仍有增持空間。部分資金從主權(quán)債券與貨幣市場(chǎng)轉(zhuǎn)向貴金屬，以對(duì)沖通脹與匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

其三，美元美債走弱助攻，地緣風(fēng)險(xiǎn)階段性擾動(dòng)。美元指數(shù)周線三連陰收于98.41附近，結(jié)構(gòu)性弱勢(shì)為黃金提供支撐；10年期美債收益率回落至4%附近，削弱非生息資產(chǎn)黃金的持有機(jī)會(huì)成本。地緣層面，俄烏和談進(jìn)展曾短暫令避險(xiǎn)情緒降溫，但全球地緣政治不確定性仍為黃金保留避險(xiǎn)溢價(jià)。

展望本周，市場(chǎng)將迎來超級(jí)數(shù)據(jù)周，焦點(diǎn)關(guān)注美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和通脹數(shù)據(jù)，這些指標(biāo)將直接影響對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2026年1月政策路徑的預(yù)期。同時(shí)需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員公開講話釋放的政策信號(hào)。若數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫、通脹回落，將強(qiáng)化降息預(yù)期，推動(dòng)金價(jià)突破前高；若數(shù)據(jù)強(qiáng)勁可能引發(fā)政策預(yù)期修正，金價(jià)或回調(diào)測(cè)試4250美元支撐位。中長(zhǎng)期來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期、去美元化趨勢(shì)及央行購(gòu)金需求仍為黃金提供結(jié)構(gòu)性支撐，建議繼續(xù)關(guān)注逢低布局機(jī)會(huì)，警惕短期數(shù)據(jù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（作者：張波，中國(guó)黃金報(bào)特約分析師）

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編輯：吳鄭思

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