【財(cái)經(jīng)分析】規(guī)模穩(wěn)增顯韌性 政策支持啟新程——2025年中國綠債市場發(fā)展全景透視

新華財(cái)經(jīng)上海12月16日電（記者 楊溢仁）在雙碳目標(biāo)持續(xù)深化推進(jìn)的背景下，綠色債券作為銜接綠色產(chǎn)業(yè)與金融資源的核心工具，2025年在中國市場實(shí)現(xiàn)了規(guī)模與影響力的雙重突破。

可以看到，截至11月末，中國綠債市場不僅在全球市場中占據(jù)了核心地位，更呈現(xiàn)出從“增量擴(kuò)張”向“提質(zhì)增效”轉(zhuǎn)型的鮮明特征。政策體系的不斷完善為市場發(fā)展注入了強(qiáng)勁動(dòng)力，但發(fā)行主體覆蓋不足、中外標(biāo)準(zhǔn)銜接不暢等短板仍待攻克。

規(guī)模領(lǐng)跑全球 兩大特征凸顯

2025年以來，中國綠債市場在全球綠色金融發(fā)展放緩的大背景下逆勢(shì)增長，規(guī)?？偭颗c市場活躍度均實(shí)現(xiàn)顯著提升，資金投向呈現(xiàn)出鮮明的戰(zhàn)略導(dǎo)向性。

就市場規(guī)模來看，中國已穩(wěn)居全球綠債發(fā)行的第一梯隊(duì)。根據(jù)券商測算，截至2025年11月末，中國境內(nèi)市場貼標(biāo)綠色債券的累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)5.16萬億元，存量規(guī)模突破2.41萬億元。其中，11月單月的一級(jí)市場發(fā)行規(guī)模達(dá)1720.90億元，二級(jí)市場交易規(guī)模為1525.64億元，展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的市場流動(dòng)性。

此外，就年度發(fā)行情況來看，來自聯(lián)合資信的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月末，國內(nèi)綠債的發(fā)行規(guī)模為8012.27億元，同比增長55.72%。在全球市場中，這一表現(xiàn)尤為突出，來自英國倫敦證券交易所集團(tuán)（LSEG）的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月下旬，全球綠色債券總發(fā)行額約為5060億美元，同比下降了11%，而中國占比達(dá)20%，位居全球首位。

記者觀察發(fā)現(xiàn)，2025年以來，國內(nèi)綠債市場呈現(xiàn)出了兩大特征。一是資金投向高度聚焦核心綠色領(lǐng)域。安永大中華區(qū)ESG可持續(xù)發(fā)展主管合伙人李菁指出，當(dāng)前綠色債券募集資金主要集中于清潔能源產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)及節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)三大板塊，合計(jì)占比高達(dá)83%，累計(jì)投入規(guī)模已達(dá)3.6萬億元，與中國能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化、工業(yè)低碳轉(zhuǎn)型等國家戰(zhàn)略高度契合。

二是融資成本優(yōu)勢(shì)凸顯，市場吸引力持續(xù)增強(qiáng)。中證鵬元綠融高級(jí)分析師王鼎表示，綠色債券融資成本較普通債券低0.5至1個(gè)百分點(diǎn)，疊加ESG投資理念的普及，投資者基礎(chǔ)正不斷擴(kuò)大。

政策精準(zhǔn)滴灌 市場亮點(diǎn)紛呈

不可否認(rèn)，中國綠債市場的快速發(fā)展，離不開政策體系的持續(xù)完善與精準(zhǔn)引導(dǎo)，同時(shí)，市場在標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)、國際接軌、賽道拓展等方面呈現(xiàn)出的諸多亮點(diǎn)，也讓政策與市場形成了良性互動(dòng)。

需指出，2025年《綠色金融支持項(xiàng)目目錄（2025年版）》的發(fā)布成為關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，該目錄優(yōu)化了綠色金融支持的項(xiàng)目類型和標(biāo)準(zhǔn)，建立了統(tǒng)一的綠色項(xiàng)目認(rèn)定體系，有效解決了此前綠色項(xiàng)目界定模糊的問題。

李菁指出，綠色金融頂層路線指引的快速完善，顯著降低了金融業(yè)的實(shí)踐門檻與試錯(cuò)成本，這是中國綠色金融實(shí)現(xiàn)躍遷式發(fā)展的根本原因之一。

同時(shí)，政策層面還在積極推動(dòng)國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)與國際接軌，中歐《可持續(xù)金融共同分類目錄》及其升級(jí)版《多邊可持續(xù)金融共同分類目錄》的落地，就通過建立中歐認(rèn)可的綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)清單，逐步消除了中外綠色標(biāo)準(zhǔn)差異帶來的市場障礙。

可以看到，受到政策“保駕護(hù)航”的影響，國內(nèi)綠債市場發(fā)展可謂亮點(diǎn)紛呈。例如，市場正從“增量”向“提質(zhì)”轉(zhuǎn)型加速，隨著業(yè)界對(duì)綠色項(xiàng)目的環(huán)境效益評(píng)估、信息披露要求不斷提高，以及強(qiáng)制性環(huán)境信息披露制度的逐步落地，綠債市場正從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)效提升轉(zhuǎn)變。

再比如，綠色金融協(xié)同效應(yīng)顯著，綠債與綠色信貸形成互補(bǔ)。中國人民銀行發(fā)布的 2025年二季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，截至2025年6月末，中國綠色信貸余額達(dá)42.39萬億元，年增14.4%，居全球首位，綠債與綠色信貸共同構(gòu)成了中國綠色融資的兩大核心來源，為綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了全方位資金支持。

短板仍需破解 未來前景可期

盡管2025年中國綠債市場發(fā)展取得了顯著進(jìn)展，但在發(fā)行主體覆蓋、境外投資者參與、標(biāo)準(zhǔn)銜接等方面仍存在短板。

具體而言，其一，是發(fā)行主體覆蓋廣度依舊不足，中小企業(yè)與地方融資平臺(tái)參與度偏低。王鼎指出，地方融資平臺(tái)是地方綠色項(xiàng)目落地的重要載體，民企和中小企業(yè)是綠色金融的活力擔(dān)當(dāng)，但目前兩者參與綠債發(fā)行的比例較低，主要受制于信用資質(zhì)較弱、發(fā)行流程繁瑣等問題。其二，是境外投資者參與程度尚有限，市場開放度有待提升。李菁表示，目前掣肘境外投資者參與中國綠債市場的障礙主要包括中外標(biāo)準(zhǔn)差異尚未完全消除、部分債券環(huán)境信息披露透明度不足、跨境投資渠道不夠便利等。其三，是環(huán)境效益評(píng)估與信息披露的精細(xì)化程度依舊不足。部分債券在環(huán)境數(shù)據(jù)公開范圍、頻率和可比性方面尚顯欠缺，這也會(huì)在極大程度上影響投資者對(duì)項(xiàng)目綠色效益的量化驗(yàn)證與信任。

路雖遠(yuǎn)，行則必至。

當(dāng)前，業(yè)界普遍判斷，中國綠債市場仍極具增長潛力，結(jié)合當(dāng)前的增長態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年全年的綠債發(fā)行規(guī)模將突破9000億元，2026年有望繼續(xù)保持15%至20%的同比增速，存量規(guī)模將向3萬億元邁進(jìn)。

展望后續(xù)，“個(gè)人判斷，綠債的發(fā)行主體將進(jìn)一步向多元化邁進(jìn)，政策層面料通過優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制、完善風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、簡化發(fā)行流程等方式，引導(dǎo)地方融資平臺(tái)、中小企業(yè)和民營企業(yè)積極參與一級(jí)市場發(fā)行。”一位券商固收部門負(fù)責(zé)人向記者表示，“另一方面，市場的開放度也將顯著提升，隨著《多邊可持續(xù)金融共同分類目錄》的推廣、跨境投資渠道的完善以及信息披露透明度的提高，境外投資者參與比例料穩(wěn)步提升，成為市場增長的新動(dòng)力。此外，資金投向更加精準(zhǔn)多元為大勢(shì)所趨，除傳統(tǒng)核心領(lǐng)域外，綠色建筑、碳捕捉利用與封存（CCUS）等新興綠色賽道大概率將獲得更多資金支持，繼而助力完善綠色金融的產(chǎn)業(yè)覆蓋體系?！?/p>

總體而言，2025年中國綠債市場在規(guī)模與質(zhì)量上均實(shí)現(xiàn)了階段性突破，政策賦能與市場需求形成了強(qiáng)大合力。盡管仍存在部分結(jié)構(gòu)性短板，但隨著標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)的深化、市場開放的推進(jìn)以及參與主體的擴(kuò)容，中國綠債市場有望在綠色金融全球競爭中持續(xù)占據(jù)領(lǐng)先地位，為“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)提供更加強(qiáng)勁的金融支撐。

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編輯：王菁

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