【財經(jīng)分析】鉑鈀交替領(lǐng)漲商品市場！貴金屬板塊資金輪動帶來鉑族金屬價值重估機遇期

新華財經(jīng)北京12月16日電（記者 王小璐） 繼黃金、白銀屢創(chuàng)新高之后，鉑族金屬接力成為市場焦點。近兩個交易日，國內(nèi)鉑鈀攜手走強，交替領(lǐng)漲商品市場。

行情方面，鉑期貨主力合約在前一交易日強勢漲停之后，16日再漲超2%；而鈀期貨主力合約在前一交易日漲超4.7%之后，16日再度收漲4.73%，攜手鉑期貨刷新上市以來新高。而在海外市場，16日電子盤中，NYMEX鉑金主力合約也創(chuàng)出2011年以來新高。

圖為NYMEX鉑金主力合約走勢日K線圖

盡管年內(nèi)鉑鈀價格已經(jīng)收錄了較大漲幅，但在分析人士看來，在宏觀“東風(fēng)”未止的當(dāng)下，鉑族金屬正迎來一輪價值重估的機遇期，尤其是鉑金在多元需求支撐下或?qū)⑦M一步上行；相對而言，鈀金則可能面臨供強需弱的挑戰(zhàn)。

宏觀與基本面共振 鉑鈀期貨價格大幅走高

在市場分析人士看來，鉑、鈀本次上漲是宏觀預(yù)期與現(xiàn)貨基本面緊張雙重因素共振的結(jié)果。

“美聯(lián)儲貨幣政策寬松預(yù)期加強是近期鉑鈀價格上漲主要邏輯?！饼R盛期貨貴金屬高級分析師劉旭峰表示，此次美聯(lián)儲12月議息會議除降息25個基點之外，還宣布啟動400億美元的RMP短期國債購買，此舉意味著美聯(lián)儲貨幣政策寬松節(jié)奏加快。此外由于近期美國經(jīng)濟表現(xiàn)韌性，市場預(yù)計美國四季度經(jīng)濟增速為3.6%，“降息+軟著陸”組合預(yù)期提振鉑鈀工業(yè)需求。

圖為國內(nèi)鉑期貨主力合約走勢日K線圖

現(xiàn)貨市場的緊張狀況同樣為鉑價上漲提供了支撐。據(jù)國信期貨首席分析師顧馮達介紹，鉑金市場已連續(xù)第三年進入供需緊平衡狀態(tài)。在供應(yīng)端，主要礦山產(chǎn)能增長有限，部分產(chǎn)區(qū)還面臨生產(chǎn)擾動；需求端，雖然傳統(tǒng)汽車催化劑領(lǐng)域受到電動車發(fā)展的結(jié)構(gòu)性影響，但鉑載量要求的提高、氫能產(chǎn)業(yè)進程的推進，以及在化工、醫(yī)療等工業(yè)領(lǐng)域的穩(wěn)定應(yīng)用，仍為其需求提供了多元支撐。

中信期貨分析師王雨欣進一步指出，截至12月12日，鉑金1個月租賃利率已上升至14.12%的高位，這直接反映了現(xiàn)貨市場供應(yīng)的緊俏。

“當(dāng)前地緣問題是鈀金供應(yīng)的關(guān)鍵擾動因素”，王雨欣表示，美國商務(wù)部正在對從俄羅斯進口的未鍛造鈀進行調(diào)查，調(diào)查報告仍未發(fā)布，導(dǎo)致其他地區(qū)鈀金供應(yīng)出現(xiàn)階段性收緊。

板塊資金輪動帶來鉑鈀補漲 但需關(guān)注未來基本面的分化

在黃金、白銀價格飆升后，鉑族金屬是否也迎來了價值重估的機遇？

有分析認(rèn)為，鉑、鈀大漲可視為貴金屬板塊內(nèi)部明顯的資金輪動現(xiàn)象。在顧馮達看來，在白銀價格前期連續(xù)大幅上漲、屢創(chuàng)新高之后，部分資金開始尋找板塊內(nèi)其他具備類似屬性且相對漲幅滯后的品種進行配置。鉑金與鈀金同樣兼具貴金屬的金融屬性與廣泛的工業(yè)應(yīng)用場景，自然成為資金流向的下一目標(biāo)。這種輪動既反映了市場在寬松預(yù)期與避險情緒背景下對貴金屬板塊的整體看好，也體現(xiàn)了資金在板塊內(nèi)部追求相對價值與安全邊際的配置行為。

圖為國內(nèi)鈀金屬主力合約走勢日K線圖

不過，分析人士也提示，從基本面角度來看，鉑、鈀的供需結(jié)構(gòu)或有所分化。據(jù)王雨欣介紹，長期來看，鉑金供給集中度高導(dǎo)致擾動風(fēng)險持續(xù)存在，需求在工業(yè)和投資端的帶動下將穩(wěn)步擴張，同時“降息+軟著陸”組合將進一步放大鉑金遠(yuǎn)期價格彈性。

賀利氏貴金屬也在《2026年貴金屬預(yù)測報告》中提到，目前鉑金租賃利率預(yù)計仍然偏高。一旦盤整期結(jié)束，預(yù)計價格將進一步上升。另從需求的結(jié)構(gòu)上來看，雖然隨著電動車市場份額提升，汽車行業(yè)的鉑金需求可能下降，但首飾需求有望帶來上行空間。

相比之下，鈀基本面存在供強需弱的預(yù)期，使得鈀價格的基本面支撐較弱。賀利氏貴金屬該報告同時指出，全球鈀金需求預(yù)計略有下降，鈀金市場過?？赡軘U大。這主要是因為，隨著電動汽車減少對汽車催化劑的需求，雖然其他工業(yè)需求小幅增加將抵消部分汽車催化劑需求的下降，但在供應(yīng)端鈀金的礦產(chǎn)供應(yīng)預(yù)計略有上升，且較高的回收率也可能推動再生供應(yīng)進一步增長。該機構(gòu)也表示，如果鉑金價格重新上漲，鈀金價格也可能隨之走高。

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編輯：吳鄭思

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